Индекс доллара в понедельник оставался под давлением, зафиксировавшись на отрицательной отметке 97,7 пункта, что подтверждает его недавнее падение, близкое к уровням, не наблюдавшимся за последние месяцы. Это снижение объясняется сочетанием рыночных ожиданий относительно политики Федеральной резервной системы, политического давления и потенциального влияния пошлин.

Сигналы ФРС и рынка труда

Инвесторы внимательно следят за возможным снижением ставки ФРС на предстоящем заседании. Как показано на графике, спекуляции усилились после того, как последние данные по занятости в несельскохозяйственном секторе (NFP) указали на замедление роста занятости. Июльские данные показали скромный прирост в 79 000 рабочих мест, тогда как август усилил замедление: число рабочих мест увеличилось всего на 22 000, а уровень безработицы вырос до 4,3%.

Председатель ФРС Джером Пауэлл подчеркнул важность рынка труда при принятии политических решений. Это обусловило ожидания снижения ставки на заседании 16–17 сентября, при этом прогнозируется, что совокупное снижение составит около 151 базисного пункта к концу 2026 года. Хотя в июле ФРС оставила ставки без изменений, Пауэлл указал, что ограничительная политика может быть оправдана, но оставил возможность для снижения ставок в случае сохранения слабости рынка труда.

Анализ рынка труда США

На графике отображены тенденции ключевых показателей: числа рабочих мест вне сельского хозяйства, уровня безработицы и средней почасовой оплаты труда в зависимости от ставки по федеральным фондам. На графике видно, что рост занятости резко замедлился в последние месяцы, в то время как уровень безработицы немного вырос. Эти сигналы указывают на ослабление рынка труда, что может подтолкнуть ФРС к смягчению денежно-кредитной политики.

Разногласия внутри ФРС

Представители ФРС в целом согласны с вероятностью сокращений, но по-прежнему расходятся во мнениях относительно дальнейших действий. Кристофер Уоллер поддержал сокращение ставки в сентябре, ссылаясь на слабость трудовых ресурсов, в то время как Рафаэль Бостик, несмотря на поддержку сокращения в этом году, подчеркнул, что инфляция остаётся ключевым риском. Нил Кашкари признал растущую сложность калибровки политики, а Чарльз Эванс выразил сомнения в связи с эффектом тарифов.

Политическое давление и тарифные риски

Независимость ФРС сталкивается с растущим политическим давлением. Общественная критика и назначение союзников на ключевые должности могут подтолкнуть центральный банк к более активному реагированию на требования администрации, что повышает риск более быстрых, чем ожидалось, сокращений.

Тарифы добавляют ещё один уровень неопределённости. Хотя в краткосрочной перспективе они политически привлекательны, в долгосрочной перспективе их эффект может привести к росту потребительских цен и замедлению экономического роста. Ослабление доллара может стимулировать экспорт, но решоринг производства — сложный и дорогостоящий процесс, который невозможно решить одними лишь тарифами.

Технический обзор и перспективы на будущее

С технической точки зрения, доллар остаётся в уязвимом положении. Как показано на графике, индекс DXY торгуется ниже своих 55-, 100- и 200-дневных простых скользящих средних, что усиливает общий медвежий настрой. Прорыв уровня 96,37 (минимум 2025 года) может открыть путь к уровням поддержки 95,13 и 94,62.

С другой стороны, сопротивление находится на уровне 100,26, за которым следуют 100,54 и 101,97. Индикаторы импульса также указывают на слабый потенциал роста: 14-дневный RSI находится на уровне 46,90, а ADX (14) — на уровне 10,34, что указывает на слабый тренд.

Что ждет рынок дальше?

В ближайшие дни внимание будет приковано к ключевым данным по инфляции в США, включая индекс потребительских цен (ИПЦ), индекс цен производителей (ИПЦ) и еженедельные данные по заявкам на пособие по безработице. Эти отчёты прольют больше света на траекторию политики ФРС.

Текущая слабость доллара обусловлена взаимодействием экономических и политических сил. Хотя консенсус указывает на продолжение снижения, большой объём открытых коротких позиций может ограничить масштабы дальнейшего снижения.

Цены на золото выросли на европейском рынке в понедельник в начале недели, продолжив рост второй день подряд и впервые в истории преодолев ключевой психологический уровень в 3600 долларов за унцию, продолжив устанавливать новые рекорды, чему способствует текущая слабость доллара США.

Серия слабых данных по рынку труда США повысила вероятность того, что Федеральная резервная система снизит процентные ставки на 25 базисных пунктов на следующей неделе, при этом выросли ожидания снижения на 50 базисных пунктов.

Обзор цен

• Цены на золото сегодня: золото выросло на 1,2% до $3617,19, самого высокого уровня за всю историю, с уровня открытия $3586,48 до минимума $3579,72.

• В пятницу цены на золото выросли на 1,2% после выхода более слабых, чем ожидалось, данных по занятости в США.

• На прошлой неделе золото выросло на 4,05%, показав третий недельный прирост подряд и самый большой с мая, чему способствовало ускорение покупок активов-убежищ.

доллар США

Индекс доллара в понедельник упал на 0,2%, продолжив падение вторую сессию подряд, приблизившись к пятинедельному минимуму в 97,43 пункта, что отражает продолжающуюся слабость доллара по отношению к корзине основных и второстепенных валют.

Это снижение последовало за серией слабых данных по рынку труда США в августе, что возобновило опасения относительно темпов роста крупнейшей экономики мира в третьем квартале этого года.

Процентные ставки в США

• В августе экономика США создала меньше рабочих мест, чем ожидалось: уровень безработицы вырос до 4,3% с 4,2% в июле, свидетельствуют последние мрачные данные по рынку труда.

• Согласно данным и инструменту CME FedWatch: вероятность снижения ставки на 25 базисных пунктов в сентябре выросла с 98% до 100%, а вероятность отсутствия изменений снизилась с 2% до 0%. Ожидания снижения на 50 базисных пунктов выросли с 0% до 10%.

• Вероятность снижения ставки на 25 базисных пунктов в октябре также выросла с 99% до 100%, а вероятность отсутствия изменений снизилась с 1% до 0%. Ожидания снижения ставки на 50 базисных пунктов увеличились с 0% до 8%.

• Чтобы подтвердить эти вероятности, инвесторы ждут ключевых данных по инфляции в США за август на этой неделе, перед заседанием Федеральной резервной системы на следующей неделе.

Перспективы золота

Кайл Родда, аналитик Capital.com, отметил: «Основной драйвер — данные по занятости в США и новая возможность снижения ставки ФРС на 50 базисных пунктов в сентябре. Шанс невелик, но это серьёзный сдвиг по сравнению с ситуацией до публикации данных по занятости».

Он добавил: «По сути, все благоприятные факторы сейчас поддерживают золото. Несмотря на ожидание данных по инфляции на этой неделе, мы увидим активные попытки преодолеть отметку в $3600».

SPDR Gold Trust

Объем запасов SPDR Gold Trust, крупнейшего в мире биржевого инвестиционного фонда с золотым обеспечением, в пятницу не изменился и составил 981,97 метрических тонн.

Евро снизился на открытии европейского рынка в понедельник по отношению к корзине мировых валют, отступив от своего пятинедельного максимума по отношению к доллару США, поскольку фиксация прибыли и коррекционная активность набирали обороты, а также нежелание рисковать в преддверии важных политических выборов во Франции, второй по величине экономике еврозоны.

Позже сегодня рынки переключат свое внимание на голосование по вотуму доверия премьер-министру Франции Франсуа Байру в парламенте, поскольку существуют серьезные ожидания, что ему не удастся его получить, что приведет к краху правительства и усилит политическую неопределенность во Франции.

Обзор цен

• Курс евро сегодня: евро упал по отношению к доллару на 0,15% до $1,1703 с закрытия пятницы на уровне $1,1718 и зафиксировал самый высокий уровень за сегодняшнюю сессию на уровне $1,1720.

• Евро завершил пятничную сессию ростом на 0,6% по отношению к доллару, достигнув пятинедельного максимума на уровне $1,1759, чему способствовали неутешительные данные по рынку труда в США.

• За последнюю неделю евро вырос на 0,3% по отношению к доллару, что стало четвертым недельным ростом за последние пять недель, на фоне снизившихся ожиданий снижения европейской ставки.

Голосование по правительству Байру

Сегодня позднее внимание рынков будет приковано к вотуму доверия премьер-министру Франсуа Байру, который, как ожидается, провалится. Это произошло после нескольких недель политических волнений и разногласий во французском парламенте, где Байру и его правительству не хватает большинства, необходимого для последовательного принятия законов.

Крах правительства, скорее всего, усилит политическую неопределенность во Франции, второй по величине экономике еврозоны, особенно с учетом текущих экономических проблем, таких как замедление роста, рост безработицы и продолжающиеся дебаты по поводу фискальных и налоговых реформ.

Инвесторы также опасаются, что любой затяжной политический кризис может помешать координации с Брюсселем в вопросах расходов и фискальной дисциплины, что усилит давление на евро и вызовет волатильность на европейских рынках облигаций.

Возможные сценарии

Аналитики полагают, что провал Байру на вотуме доверия может открыть путь к двум основным сценариям: либо правительство уйдет в отставку и будет сформирована новая коалиция, либо, если это окажется невозможным, президент Франции будет вынужден рассмотреть вопрос о роспуске парламента и назначении досрочных выборов — сценарий, который может усилить нестабильность.

Европейские процентные ставки

• Опубликованные на прошлой неделе данные показали неожиданный рост базовой инфляции в еврозоне в августе, что подчеркнуло сохраняющееся инфляционное давление на Европейский центральный банк.

• После появления этих данных стоимость снижения ставки ЕЦБ на 25 базисных пунктов в сентябре снизилась с 30% до 10%.

• Пять источников сообщили агентству Reuters, что ЕЦБ, вероятно, сохранит ставки без изменений на заседании на этой неделе, но обсуждения о дальнейшем снижении могут возобновиться осенью, если экономика еврозоны ослабнет.

В понедельник в начале недели японская иена резко упала на азиатских рынках по отношению к корзине основных и второстепенных валют, поскольку давление на иену усилилось после того, как премьер-министр Сигэру Исиба объявил на пресс-конференции о своей отставке с поста лидера правящей партии, что усилило политическую неопределенность в четвертой по величине экономике мира.

Окончание короткого срока полномочий Исибы, который продлился менее года, заставляет рынки с осторожностью ожидать решения следующего правительства Японии. Пока не будет избран новый лидер Либерально-демократической партии, неопределенность будет по-прежнему определять перспективы фискальной и денежно-кредитной политики страны.

Обзор цен

• Курс иены сегодня: доллар вырос по отношению к иене примерно на 0,85% до 148,58 иены с закрытия пятницы на отметке 147,35 иены и зафиксировал минимум в 147,91 иены в ходе сегодняшней сессии.

• Иена завершила пятничную сессию ростом примерно на 0,8% по отношению к доллару, достигнув недельного максимума на отметке 146,82 иены, после того как неутешительные данные по рынку труда США значительно усилили ожидания по меньшей мере двух снижений процентной ставки Федеральной резервной системы до конца года.

Отставка Ишибы

Премьер-министр Сигэру Исиба объявил о своей отставке на пресс-конференции в воскресенье после того, как правящая Либерально-демократическая партия (ЛДП) недавно потерпела сокрушительное поражение на выборах, которое стоило ей большинства в обеих палатах парламента.

Исиба объяснил, что он выбрал момент для своей отставки после заключения соглашения о снижении пошлин с Соединенными Штатами, которое он назвал «национальным достижением», назвав это «подходящим моментом» для ухода в отставку и передачи руководства новому поколению.

Политическая неопределенность

Несомненно, отставка Исибы введет Японию в новую фазу политической и экономической нестабильности в то время, когда она сталкивается как с внутренними, так и с внешними проблемами, такими как рост издержек, эскалация региональной напряженности и глобальные финансовые трудности.

Новое руководство

Исиба подтвердил, что продолжит исполнять свои обязанности до избрания нового лидера партии. Сейчас предвыборная кампания более открыта, чем когда-либо. Среди основных претендентов на пост преемника претендуют такие имена, как Санаэ Такаити, Синдзиро Коидзуми и Ёсимаса Хаяси.

По сообщениям новостей, выборы руководства партии, как ожидается, состоятся в октябре в связи с острой необходимостью восстановить внутреннюю стабильность и наметить новый курс на период после Исибы.

Мнения и анализ

• Кэрол Конг, валютный стратег Commonwealth Bank of Australia в Сиднее: «Рынки обеспокоены тем, что следующий лидер партии будет настаивать на дальнейшем фискальном расширении. В итоге: иена останется под давлением в ближайшей перспективе».

• Чару Чанана, главный инвестиционный стратег Saxo: «Поскольку у ЛДП нет явного большинства, инвесторы будут сохранять осторожность до тех пор, пока не будет утвержден преемник, что сохраняет высокую волатильность по иене, облигациям и акциям».

• Чанана добавил: «В краткосрочной перспективе это указывает на ослабление иены, более высокую премию по японским государственным облигациям и двусторонний поток акций до тех пор, пока перспективы руководства правящей партии не прояснятся».

• Хирофуми Судзуки, старший валютный стратег SMBC, о следующем шаге Банка Японии: «Вероятность очередного повышения ставки в сентябре изначально не была высокой, и сентябрь, скорее всего, станет месяцем ожидания».

Санаэ Такаити

Инвесторы сосредотачиваются на возможности замены Ишибы на человека, поддерживающего более мягкую фискальную и денежно-кредитную политику, например, ветерана ЛДП Санаэ Такаити, который критиковал повышение ставок Банком Японии.